市场通常高估房地产增速下滑对电梯行业负面影响,低估民族品牌电梯龙头企业的成长性。电梯配置密度提高、更新需求、出口、维保服务等驱动增长,未来3年国内电梯销量将维持5-10%增长,考虑价格提升和结构改善,收入增速仍可能接近10%,民族龙头业绩增速接近20%。

　　维保服务占全球电梯行业50%收入规模,中国未来发展潜力巨大。

　　维保服务占全球电梯市场规模约一半,奥的斯维保业务超过总收入的50%。从产品到服务,从增量到存量,中国电梯维保服务市场潜力大。

　　印度、东南亚电梯市场需求崛起;“一带一路”有助于开拓市场。

　　国际巨头出口占比超80%。东南亚、南亚地区人口密度较大、城镇化率较低、经济增速较快,有巨大的电梯需求。中国企业出口潜力大。

　　转型升级有望形成新的增长点,带来业绩、估值双提升。

　　电梯龙头现金十分充足,部分加快转型机器人/智能装备/工业4.0等。

　　投资建议:重点推荐3大民族品牌电梯龙头:江南嘉捷、博林特、康力电梯,看好上海机电、广日股份,关注汇川技术、新时达。