自细微处见真章。根据新经济发展的脉络，自下而上的选择股票，等待合适的买入时机，分享未来的高速成长。2010年政府工作报告中提到的目标：国内生产总值增长8%左右;居民消费价格涨幅3%左右。我们认为GDP增长定位于8%，并强调是好字当头，一方面是为经济结构的调整带来的暂时增速下降留有1%左右的空间，另一方面代表着中国未来衡量经济发展的方式将逐步脱离单一化，走向综合化。在经济稳定增长已成定局的情况下，各方面面临的结构调整才是未来的难点与重点。对股市来说，稳定的宏观经济难以带来趋势性的上涨和趋势性下跌，经济结构调整对不同行业与不同公司带来的细微影响，会带来行业和公司发展的分化，从而形成结构性的投资机会。

　　流动性压力是最大的系统性风险。与我们去年的预测一样，央行报告中明确提出了，2010年的M2增长目标是17%，全年信贷投放节奏3:3:2:2。然而实际的信贷投放额不仅受到政策的制约，还受到执行力度的影响，从而对股市短期和长期产生不同的影响。二季度实际资金收紧力度较弱，股市资金依然充裕，预期的影响更重要，对政策变化的预期导致股市不断震荡。长期而言，我们建议密切关注市场的流动性风险，尤其是密切追踪民间利率。民间利率快速上升，必然意味着信贷严控下实体经济的资金缺口较大，存在着资金从股市流出至实体经济的系统性风险。

　　结构性调整，结构性机会。未来我国经济面临着各方面的结构调整，其核心是在考虑了外部成本(即环境污染成本)的基础上，提升劳动生产效率。我们从经济的三大命脉：资金流、信息流、物流的发展出发，选取相应的股票，如：低碳主题、轨道交通主题、城镇化主题、现代农业主题、消费主题。我们同样强调主题投资中择时的重要性。目前主题相关的部分成长股的溢价较高，初步反映了投资者对未来新经济高增长的预期，我们必须密切关注估值溢价与企业利润实际增速。把握估值溢价将向历史中值回归的趋势，等待合适的买入时机，分享主题投资的高额收益。