2009年实现EPS0.6元,拟实施10送3派1利润分配方案

    报告期内,公司实现营业收入252亿元,同比增长23%;营业利润12.9亿元,同比增长95%;归属于公司股东的净利润8.77亿元,同比增长74%。公司在09年三季度实施了配股增发,按最新14.7亿股股本计算公司09年实现EPS0.6元,四个季度单季EPS分别为0.09、0.23、0.23、0.05元,符合预期。此次公司公告拟实施10送3派1的利润分配方案,也基本符合市场预期。

    销量上升、钢价上涨是业绩表现优异的关键

    2009年钢铁行业普遍低迷,而公司经营成效显著,主要得益于公司产品-特别是螺纹钢-销量增长及价格回升带来毛利提升。2009年全年公司销售钢材290万吨(基本全为螺纹钢),同比增长28%,毛利率提升到12.25%,吨钢毛利435元;销售铸管产品130万吨,同比增长5%,虽然略微低于我们的预期,但铸管产品毛利率也提升到23.5%,吨毛利达到1106元,较2008年高近100元。

    2010年产品销量再次增长,新疆发展战略进一步完善产业链

    2010年,公司计划分别销售钢材、铸管361、149万吨,同比再分别增长9%、15%。由于公司原料自给率较低,公司从今年开始逐步实施了上游产业链延伸发展战略,其控股子公司铸管资源购买国际实业所持煤焦化股权,是该战略的第一步。新疆资源丰富,预计公司还将有进一步的资源收购计划。

    钢材市场虽出现回暖迹象,但行业仍要经受成本压力考验

    随着钢材市场渐入旺季,需求将缓慢回升,钢材市场回暖态势已经显现。特别是前期压力较大的线材和螺纹品种价格已开始连续回升,证明阶段性的回暖态势已确立。但是,在市场回暖之时,铁矿石价格也在逐级攀升,近期淡水河谷更是对长协矿价格提出了上涨100%的要求。铁矿石价格上涨已成定局,行业仍要经受成本压力考验。

    维持“推荐”评级

    我们预计公司10年EPS在0.66元左右,对应PE为18倍。公司的合理的估值在20倍左右,其新疆发展战略值得期待,我们维持公司“推荐”评级。