开始于去年11月下旬的股市下跌行情，到现在差不多已经4个月了，目前，沪市已经跌破了3000点，深市也下行到了12000点一线。而美国和欧洲等主要经济体的股市却表现良好，在这两个多月中多数出现了上涨，我国香港股市也因受到海外股市的强势影响今年以来仅出现小幅下跌。因此，有人评价沪深两市今年以来的表现是全球股市中最差的。

　　中国经济与股市表现反差严重

　　虽然股市表现最差，但今年以来中国的宏观经济表现却是世界最好的。数据显示，规模以上的工业增加值增速不断提高，对外贸易强劲上升，居民消费持续旺盛，财政收入稳步增长；尽管2月份的物价指数涨幅要高于预期，但通过季节调节，基本上仍处于可控范围。相对而言，其它各主要经济体的状况就差得多了，美国经济回升乏力，中小企业破产数量仍然在增加；而欧洲连续出现了主权债务危机，对经济与金融的稳定产生了不小冲击。

　　所以，这是一个很难堪的局面：经济是当前全球最好的，但股市走势却是眼下世界上最差的。

　　这是为什么呢？

　　加息预期仅是股市下跌的表象

　　有一种解释是，与各主要经济体不同，由于中国经济已经率先实现了复苏，因此需要考虑刺激计划的退出。特别是最近一段时间银行准备金率已经两次被调高，而且现在升息预期也在不断升温。特别是2月份的CPI数据公布以后，大家对于宏观政策事实上的进一步收紧，普遍感到担忧。这样一来，股市自然表现就很弱了。

　　不过，深入地想想，情况似乎又不是这么简单。现在的银行利率处于历史低位，即便今年会出现两次上调，也仍然是不高的。历史上，利率比现在高，企业效益比现在差的时间段并不少，而那时股市的表现似乎也没有这样差，不管是市盈率还是市净率指标，现在都处于相对低谷状态。

　　要解决股市发展的资金瓶颈

　　这里，我们不妨把视野放宽一点。从某种角度看，股市发展现在遇到了瓶颈：经过几年的高速发展，民间储蓄资金持续大规模流入的潜力已经不像过去这样大，而与此同时，在新股发行及限售股解禁的多重作用下，股票的流通量持续增加，供求矛盾突出，而市场一时又找不到解决的方法。将推出的融资融券与股指期货，似乎能增加资金的供应，但是毕竟融资融券的规模实在太小，而股指期货的高门槛也使得人们不敢去想像其会在多大程度上发挥作用。反过来，新的金融创新，譬如开设国际板以及大规模启动三板市场等问题的提出，对股市而言是又增加了资金压力。在这种情况下，市场本来缺乏上行动力，加上宏观政策预期方面的变化，股市走弱也就是一点都不奇怪的事情了。

　　股市持续下跌，它与宏观经济的反差日益明显。对此，需要市场参与各方都予以关注。