“政策和规则的密集出台让股市环境变得异常复杂。这预示着震荡多变将成为虎年股市的一种‘常态’”

　　春节长假后的首个交易日，沪深股市以窄幅震荡、双双微跌结束交易。在多变的市场环境中，中国股市迈入了农历虎年。

　　最难捉摸的新春开局？

　　当日，沪深股市微幅低开，全天围绕节前最后一个交易日收盘点位徘徊。至收盘，上证综指和深证成指分别以3003.40点和12213.54点报收，较节前最后一个交易日下跌0.49%和0.74%。

　　这似乎是新中国股市历史上最难以捉摸的一次新春开局。

　　岁末年初，备受关注的股指期货开始加速推进。2月8日，股指期货投资者适当性制度出台，20日中国证监会正式批复股指期货合约和交易规则。而在虎年股市开市的30分钟前，中国金融期货交易所开始正式受理投资者开立股指期货交易编码申请。

　　节前休市后，沪深证券交易所发布通知，就融资融券业务试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券(担保品)的范围、折算率及相关事项作出明确规定。这意味着作为中国股市的另一大机制创新，融资融券也已经呼之欲出。

　　与此同时，宏观经济环境也呈现多变的特征。2月25日，中国央行将实施今年以来的第二次金融机构人民币存款准备金率上调。

　　“政策和规则的密集出台让股市环境变得异常复杂，这在以往的农历新年并不多见。”上海天相投资咨询公司首席分析师仇彦英说，这预示着震荡多变将成为虎年股市的一种“常态”。

　　复杂与期待，投资者的虎年心境

　　实际上，影响虎年中国股市的因素远不止这些。进入2010年以来，A股市场新股发行速度加快，其中1月份IPO数量和融资额方面继续在全球保持领先，当月全球前十大IPO中国企业占有七席。

　　以吸引“全球最好的公司”为目标的上海证券交易所国际板，相关规则有望在2010年底制定完毕。机构预测，如果国际板在虎年推出，融资规模或将达到千亿元。这意味着中国股民将能在家门口买到汇丰、西门子这样的跨国企业股票，新中国股市也会在其20岁生日之际完成由“半封闭市场”到“国际化平台”的转身。

　　各种利好和利空因素接踵而至，使得各大研究机构对于A股市场全年走势的预测趋于谨慎。而在刚刚过去的春节长假中，后市走向、仓位比例和持股结构也成为投资者讨论最热、争议最多的话题之一。

　　“我不知道该长线持有还是短线操作，也不知道哪些行业和个股会有值得关注的投资机会。”上海股民巴莘说。

　　事实上，这在一定程度上折射出了中国股民的困惑。复杂与期待，将是股市投资者虎年投资心境的两大写照。

　　在全球主要经济体中率先复苏的我国经济在2010年将走向何方，将是决定虎年股市走向最重要的因素。不少投资者对2010年我国经济和股市的增长充满信心。然而，伴随着我国宏观经济重回上升周期，市场对通胀的忧虑也在加深。

　　就在央行宣布上调存款准备金率后一周，美联储突然宣布提高贴现率25个基点，试探性地发出了“回收流动性”的信号；而早在2009年12月，欧洲央行也宣布撤回部分流动性措施。

　　显然，全球经济发展的不确定性将增加全球股市包括A股市场走向的复杂性，从而对我国投资者风险管理提出了更高的要求。

　　专业人士对虎年股市抱有信心

　　尽管虎年首个交易日遭遇股市下跌，但不少专业人士仍然对虎年中国股市向好发展抱有信心。齐鲁证券研究所高级分析师马刚说，与牛年股市更多依靠政策面、资金面推动不同，虎年股市上行的主要驱动力将来自于上市公司业绩本身。在目前国内宏观经济形势继续向好的大背景下，紧缩信号冲击的是股市短期投资心态，中长期走势不会反转，价值投资的理念将更加深入人心。

　　来自东吴基金管理有限公司的观点则认为，目前A股市场正处于“蓄势调整”阶段，全年而言市场整体仍然存在投资机会。其中，受益政策推动的行业以及与其产业链相关的行业存在获得超预期收益的可能。

　　而在兴业全球基金投资总监王晓明看来，基于流动性推动、预期恢复和风险偏好上升带来的A股市场趋势性上涨整体上已经告一段落，市场将逐渐“回归价值、回归基本面、回归长期成长”。

　　春节长假前，近千家上市公司发布了2009年度业绩预告。数据显示，伴随中国宏观经济的持续复苏，上述公司的年净利润总额有望出现超过六成的大幅增长。

　　“上市公司盈利水平的改善，令2010年全部A股的动态市盈率降至19.1倍的低位。”仇彦英说，较为合理的市场估值，将成为虎年股市投资价值的基础所在。